Der Satellitenbetreiber Eutelsat Communications treibt die Transformation seines Geschäftsmodells voran, sieht sich jedoch mit einer verhaltenen Reaktion am Kapitalmarkt konfrontiert. Während das moderne Breitbandgeschäft in niedrigen Erdorbits massiv an Fahrt gewinnt, belasten die stagnierenden Renditechancen im traditionellen Videosegment den kurzfristigen Ausblick.
Wie das Unternehmen am vergangenen Freitag bekannt gab, stieg der Umsatz im Geschäftsjahr 2025/26 auf vergleichbarer Basis um 3,0 % auf 1.235,9 Millionen Euro.
OneWeb-Sparte als zentraler Wachstumstreiber
Das Herzstück der strategischen Neuausrichtung bildet die OneWeb-Sparte (LEO-Business), die sich im abgelaufenen Geschäftsjahr als wesentlicher Wachstumsmotor erwies. Die Erlöse in diesem Bereich kletterten um 69,5 % auf 297 Millionen Euro. Eutelsat nutzt diesen Zuwachs, um die anhaltende Schwäche im klassischen Fernsehgeschäft auszugleichen.
Die Neuausrichtung wird durch Großaufträge im Verteidigungssektor untermauert: Medienberichten zufolge sicherte sich das Unternehmen einen Rahmenvertrag mit dem französischen Verteidigungsministerium im Volumen von 350 Millionen Euro, der eng mit der gestiegenen Nachfrage nach sicherer Konnektivität verknüpft ist.
Parallel dazu macht der Konzern Fortschritte bei der europäischen Satelliteninfrastruktur IRIS². Mit dem erfolgreichen Abschluss des sogenannten „First Rendez-Vous“ im Rahmen des Programms sei der Weg für die industrielle Umsetzung einer souveränen Multi-Orbit-Struktur geebnet, teilte das Unternehmen mit.
Finanzielle Basis und vorsichtiger Ausblick
Trotz der operativen Dynamik im LEO-Segment blieb die Ertragslage unter Druck. Das bereinigte EBITDA lag im Geschäftsjahr 2025/26 bei 632,4 Millionen Euro, was auf vergleichbarer Basis einem Rückgang von 3,1 % entspricht. Zur Stärkung der Bilanz erwartet Eutelsat zudem Zahlungen in Höhe von 504 Millionen US-Dollar aus US-C-Band-Räumungsprämien, die den Spielraum für künftige Investitionen erweitern sollen.
Anleger reagierten dennoch skeptisch auf die Prognosen für das kommende Geschäftsjahr 2026/27. Die bereinigte EBITDA-Marge belief sich zuletzt auf 51,2 %. Eutelsat stellt zwar ein leichtes Umsatzwachstum für die neue Periode in Aussicht, erwartet jedoch ein Margenprofil, das weitgehend auf dem Niveau des Vorjahres verharrt. Laut Reuters enttäuschte diese Kombination die Markterwartungen hinsichtlich der künftigen Profitabilität.
Marktreaktion und Leerverkäufer
Die Aktie zeigt sich volatil. Der aktuelle Kurs von 2,25 € spiegelt zwar einen Zuwachs von 32 % seit Jahresbeginn wider, liegt aber noch immer rund 51 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 4,62 €. Die Skepsis professioneller Marktteilnehmer wurde am Montag durch eine weitere Meldung unterstrichen.
Medienberichten zufolge legte Citadel Advisors eine Netto-Short-Position in Höhe von 0,5 % der Eutelsat-Anteile offen. Dies deutet darauf hin, dass Teile des Marktes trotz der technologischen Fortschritte im Satellitengeschäft weiterhin Risiken in der bilanziellen Entwicklung oder der langfristigen Margenentwicklung sehen.
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