Rekordgewinn und Kursschwäche gleichzeitig — das ist das Widerspruchspaar, mit dem Anleger der Erste Group derzeit umgehen müssen. Der Nettogewinn kletterte 2025 auf 3,5 Milliarden Euro, die Eigenkapitalrendite auf 16,6 Prozent. Und trotzdem hat die Aktie seit Jahresbeginn rund 15 Prozent verloren.
Der Grund liegt weniger in den Zahlen selbst als in dem, was sie gekostet haben.
Polen-Deal belastet Kapitalquote spürbar
Die Übernahme von 49 Prozent an der Santander Bank Polska sowie 50 Prozent an Santander TFI für insgesamt 7 Milliarden Euro wurde vollständig aus Eigenmitteln finanziert. Das hat seinen Preis: Die Erstkonsolidierung der Erste Bank Polska dürfte die CET1-Quote im ersten Quartal 2026 um rund 460 Basispunkte drücken — ausgehend vom historischen Höchststand von 19,3 Prozent zum Jahresende 2025.
Hinzu kommt die reduzierte Dividende. Der Vorstand schlägt der Hauptversammlung am 17. April in Wien lediglich 0,75 Euro je Aktie vor — ein direktes Ergebnis der kapitalintensiven Transaktion. Institutionelle Investoren, die 57,6 Prozent der Anteile halten, werden auf dieser Versammlung ein klares Signal setzen. BlackRock allein hält 5,05 Prozent.
Die Integration selbst läuft auf Sicht: 485 Filialen und 1.400 Geldautomaten werden umgestaltet, das Rebranding startet im zweiten Quartal 2026, die Gesamtintegration ist auf rund zwei Jahre angelegt.
Struktureller Gegenwind durch Nichtbanken
Neben dem Polen-Thema wächst ein längerfristiger Druck. Laut dem ersten World Corporate and Investment Banking Report von Capgemini wollen 85 Prozent der Firmenkunden innerhalb der nächsten zwölf Monate zumindest teilweise auf Nichtbank-Finanzinstitute ausweichen — wegen transparenterer und schnellerer Dienstleistungen. Gleichzeitig berichten 82 Prozent der Bankmanager von ausbleibenden Umsatzgewinnen durch neue Produkte, 51 Prozent sehen keine erwarteten Kostensenkungen.
Das unterstreicht, wie schwer es klassischen Großbanken fällt, digitale Innovationsversprechen in messbare Ergebnisse zu übersetzen.
Q1-Zahlen als erster Realitätscheck
Die Aktie notiert aktuell bei 88,90 Euro und damit knapp unter dem 200-Tage-Durchschnitt — eine technisch relevante Zone. Am 30. April legt die Erste Group die Quartalszahlen vor. Erstmals wird dann sichtbar, wie stark die Polen-Konsolidierung Ergebnis und Kapitalquote tatsächlich belastet hat.
Mittelfristig bleibt das Ziel ambitioniert: Die Erste Group peilt für 2026 eine Eigenkapitalrendite von rund 19 Prozent und ein Gewinnwachstum je Aktie von mehr als 20 Prozent an. Erholt sich die CET1-Quote entsprechend der Gewinnprognosen, schafft das wieder Spielraum für Ausschüttungen — und möglicherweise auch für die Kursentwicklung.
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