Der Pharmagigant Eli Lilly steht vor entscheidenden Wochen. Während die Umsätze mit Abnehmspritzen auf Rekordniveau liegen, spaltet eine bevorstehende FDA-Entscheidung zu einer neuen oralen Diätpille die Experten. Im Zentrum der Debatte steht die Frage, wie groß der Markt für Adipositas-Medikamente tatsächlich noch wachsen kann – und wer den aufziehenden Preiskampf gewinnt.
Rekordzahlen treffen auf Skepsis
Auf der einen Seite stehen Optimisten wie die UBS. Die Schweizer Großbank bestätigte am Mittwoch ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 1.250 US-Dollar. Als Begründung dient das anhaltend starke Momentum im Diabetes- und Adipositas-Geschäft. Die jüngsten Quartalszahlen stützen diese Sichtweise: Im vierten Quartal 2025 kletterte der Umsatz im Jahresvergleich um fast 43 Prozent auf 19,29 Milliarden US-Dollar. Allein die Zugpferde Mounjaro und Zepbound steuerten zusammen über 11 Milliarden US-Dollar bei.
Trotz dieser fundamentalen Stärke notiert das Papier aktuell bei 796,20 Euro und verzeichnet damit seit Jahresbeginn ein Minus von gut 13 Prozent. Verantwortlich für die Kursschwäche sind wachsende Zweifel an den langfristigen Wachstumsgrenzen. Die Bank HSBC sorgte kürzlich mit einer deutlichen Herabstufung für Aufsehen. Die Analysten argumentieren, dass die Erwartungen an den gesamten Adipositas-Markt mit über 150 Milliarden US-Dollar zu hoch gegriffen seien. Sie rechnen bis 2032 eher mit einem Volumen von 80 bis 120 Milliarden US-Dollar und warnen vor einem signifikanten Preiswettbewerb bei Blockbuster-Medikamenten.
Die Tablette als nächster Wachstumstreiber
Die Antwort auf diese Bedenken lautet intern „Orforglipron“. Für das orale GLP-1-Medikament wird im April eine Entscheidung der US-Gesundheitsbehörde FDA erwartet. Der entscheidende Vorteil gegenüber der Konkurrenz: Die Tablette muss nicht auf nüchternen Magen eingenommen werden und kommt ohne Nahrungs- oder Flüssigkeitseinschränkungen aus. Eine Zulassung würde den Markt für Millionen Patienten öffnen, die tägliche oder wöchentliche Injektionen ablehnen.
Um die Marktdurchdringung von Beginn an zu beschleunigen, hat sich Eli Lilly bereits im Vorfeld mit dem Weißen Haus auf einen Preisdeckel von 149 US-Dollar für Einstiegsdosen geeinigt. Analysten schätzen, dass dieser Schritt den Zugang für weitere 40 Millionen Menschen in den USA ermöglichen könnte.
Das Votum der FDA im April wird den weiteren Kursverlauf maßgeblich bestimmen. Mit 24 Kaufempfehlungen gegenüber nur einer Verkaufsempfehlung bleibt der Analystenkonsens derzeit stark bullisch geprägt. Eine erfolgreiche Markteinführung der neuen Tablette, gepaart mit überzeugenden Daten zu Nebenwirkungen, ist zwingend erforderlich, um die ehrgeizige Umsatzprognose von bis zu 83 Milliarden US-Dollar für das Gesamtjahr 2026 abzusichern.
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