Ein WSJ-Bericht hat ausgereicht, um die Deutsche Telekom-Aktie in eine ungemütliche Lage zu manövrieren. Seit dem 11. Juni drückt die Spekulation über eine mögliche Verschmelzung mit T-Mobile US auf den Kurs — und das operative Geschäft kann dagegen kaum ankämpfen.
Was der WSJ-Bericht ausgelöst hat
Das Wall Street Journal berichtete, das Telekom-Management erwäge eine multinationale Holdinggesellschaft. Diese würde ein Aktientauschangebot an die Aktionäre beider Unternehmen richten. Das Modell: Doppellisting an einer US- und einer europäischen Börse, ähnlich der Linde-Praxair-Fusion.
Der Markt reagierte prompt. In der Woche nach dem Bericht verlor die Aktie mehr als drei Prozent — die schwächste Wochenbilanz seit Ende April. Damals hatte Bloomberg erstmals über mögliche Fusionsgespräche berichtet.
Der Hintergrund ist klar: T-Mobile US erwirtschaftet bereits rund zwei Drittel des Konzernumsatzes. Eine Strukturreform würde das Gewicht der US-Tochter weiter stärken — auf Kosten der deutschen Aktionäre, so die Befürchtung.
Offizielle Reaktion: Schweigen und Dementi
Bestätigt hat die Telekom nichts. CEO Timotheus Höttges lehnte eine Stellungnahme zum WSJ-Bericht ab. Im Mai erklärte er Analysten, das Unternehmen kommentiere keine Marktgerüchte.
Die Bundesregierung als bedeutender Anteilseigner nannte die Berichte schlicht „Spekulation“. Jedes formelle Angebot würde zudem regulatorische Genehmigungen in Deutschland und den USA erfordern. Ein solcher Prozess dauert Monate, möglicherweise Jahre.
Höttges bräuchte außerdem die Unterstützung der T-Mobile-US-Minderheitsaktionäre — und das politische Einverständnis aus Berlin. Beides ist derzeit offen.
Rückkaufprogramm verpufft
Parallel läuft das Aktienrückkaufprogramm. Die zweite Tranche umfasst bis zu 550 Millionen Euro und endet Ende Juni. Das Gesamtprogramm für 2026 ist auf bis zu zwei Milliarden Euro ausgelegt. Seit dem 2. April hat der Konzern 15,3 Millionen Aktien zurückgekauft — den Großteil will er einziehen.
Am Markt zeigt das kaum Wirkung. Die Aktie notiert bei 26,72 Euro, rund 22 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch. Im Jahresverlauf steht ein Minus von gut vier Prozent, auf Zwölfmonatssicht sind es mehr als 14 Prozent.
Operative Zahlen liefern kein Gegengewicht
Das Fundament ist solide. Im ersten Quartal 2026 stieg der Umsatz organisch um 4,7 Prozent auf 29,90 Milliarden Euro. Das bereinigte EBITDA AL legte um 7,5 Prozent zu. Das Management hob daraufhin die Jahresziele an: rund 47,5 Milliarden Euro bereinigtes EBITDA AL und mehr als 19,8 Milliarden Euro Free Cashflow AL.
Die Dividende für 2025 beträgt 1,00 Euro je Aktie — ein Plus von elf Prozent gegenüber dem Vorjahr. Auf dem aktuellen Kursniveau ergibt das eine rechnerisch attraktive Rendite. Den Kurs hat das nicht stabilisiert.
Am 6. August legt die Telekom ihre Zahlen für das zweite Quartal vor. Bis dahin dürfte die Fusionsdebatte das Bild bestimmen — vor allem die Frage, ob Berlin bereit ist, einem möglichen Deal seinen Segen zu geben.
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