Eine neue Holdinggesellschaft, die gleichzeitig Anteile der Deutschen Telekom und von T-Mobile US aufkauft — und damit den weltgrößten Telekomkonzern schafft. Was nach Science-Fiction klingt, wird in Bonn offenbar ernsthaft durchgespielt. Bloomberg berichtet unter Berufung auf Insider, dass der DAX-Konzern genau dieses Szenario prüft.
Das kombinierte Unternehmen käme auf eine Marktkapitalisierung von rund 260 Milliarden US-Dollar und würde damit selbst China Mobile überholen. Der Deal wäre die größte börsennotierte M&A-Transaktion aller Zeiten. Die Deutsche Telekom hält bereits rund 53 Prozent an T-Mobile US — eine vollständige Fusion wäre also kein Neustart, sondern die Konsequenz einer seit Jahren gewachsenen Struktur. Ein Sprecher des Konzerns lehnte eine Stellungnahme ab.
Märkte reagieren skeptisch
Die Kursreaktion war eindeutig: Deutsche Telekom verlor an einem einzigen Tag knapp fünf Prozent, T-Mobile US rund vier Prozent. Das Papier der Deutschen Telekom notiert aktuell bei 27,61 Euro — rund 19 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch von 34,25 Euro und deutlich unterhalb des 200-Tage-Durchschnitts. Bemerkenswert: T-Mobile-Aktionäre in New York reagierten am Folgetag gelassener, das US-Papier legte leicht zu — wohl in Erwartung einer möglichen Prämienkomponente.
Analysten zwischen Strategie und Skepsis
Die Einschätzungen der Analysten gehen auseinander. JPMorgan-Analyst Akhil Dattani bleibt bei „Overweight“ mit einem Kursziel von 40 Euro. Er sieht eine klare strategische Logik: Ein Zusammenschluss könnte den Bewertungsabschlag der Mutter gegenüber der wachstumsstarken US-Tochter reduzieren und finanziellen Spielraum für weitere Zukäufe schaffen. Die Deutsche Bank hält ebenfalls an einer Kaufempfehlung mit Kursziel 42 Euro fest, warnt jedoch vor einem möglichen Konglomeratsabschlag — vergleichbar mit der Bewertungssituation bei Vodafone. Am kritischsten gibt sich Barclays: „Overweight“ mit Kursziel 39,50 Euro, aber abgesehen von größerer Flexibilität bei US-Übernahmen seien konkrete Vorteile kaum erkennbar.
Bundesregierung als Vetospieler
Der entscheidende Faktor liegt möglicherweise nicht in New York oder Frankfurt, sondern in Berlin. Bundesregierung und KfW halten gemeinsam rund 28 Prozent an der Deutschen Telekom. Jede Transaktion, die ihre Beteiligung an der kombinierten Gesellschaft verwässert, braucht ihre ausdrückliche politische Billigung. Ob Berlin bereit ist, einen nationalen Champion in dieser Tiefe umzubauen, ist alles andere als sicher.
In der kommenden Woche liefern die Zahlen erste Orientierung: T-Mobile US berichtet am Dienstag nach US-Börsenschluss, die Deutsche Telekom folgt am 13. Mai mit den Ergebnissen für das erste Quartal 2026. Bis dahin bleibt die Fusions-Spekulation das dominierende Thema — und die Aktie unter Druck.
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