Kaum ein halbes Jahr nach dem Börsengang notiert CSG auf einem neuen Allzeittief. Der tschechische Rüstungskonzern verlor allein heute über elf Prozent — und steht nun rund 51 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 33,81 Euro.
Das Paradoxe: Alle zehn Analysten, die CSG abdecken, empfehlen die Aktie zum Kauf. Das mittlere Kursziel liegt bei 35,40 Euro — mehr als doppelt so hoch wie der aktuelle Kurs von 16,60 Euro.
Starke Zahlen, schwacher Kurs
Das Geschäft läuft. Der Umsatz kletterte 2025 um fast 72 Prozent auf 6,7 Milliarden Euro. Die operative Marge erreichte 24,1 Prozent. Der Auftragsbestand wuchs auf 42 Milliarden Euro — das entspricht mehreren Jahren gesicherter Einnahmen.
Für 2026 plant das Management einen Umsatz zwischen 7,4 und 7,6 Milliarden Euro. Die Zielmarge liegt bei 24 bis 25 Prozent.
Der Kursverfall hat andere Ursachen. Europäische Rüstungsaktien stehen unter Druck, weil Investoren rotieren und steigende Staatsschulden langfristig auf Militärbudgets drücken könnten. CSG trifft das besonders hart — als frischer Börsenneuling fehlt die Kursstabilität etablierter Werte.
J.P. Morgan setzt auf 40 Euro
J.P. Morgan startete die Abdeckung mit „Overweight“ und einem Kursziel von 40 Euro. Die Bank verwies auf CSGs Position als weltgrößter Hersteller von Kleinkaliber-Munition und zweitgrößter Anbieter in Europa bei mittleren und großen Kalibern.
Das ist kein Nischengeschäft. Der verhandelte Pipeline-Bestand lag laut J.P. Morgan zuletzt bei 18 Milliarden Euro — zusätzlich zum bestehenden Auftragsbestand.
Hirtenberger und der Q1-Bericht als nächste Weichenstellung
CSG kauft 49 Prozent an Hirtenberger Defence Systems vom ungarischen Konzern 4iG. Der Deal stärkt das Portfolio im Bereich Mörsermunition und markiert den ersten Zuschnitt in Österreich. Abgeschlossen wird die Transaktion erst nach behördlicher Genehmigung.
Die Folge: Zwei konkrete Ereignisse bestimmen den nächsten Kursimpuls. Am 19. Mai legt CSG seinen ersten Quartalsbericht als börsennotiertes Unternehmen vor. Gelingt es, die hohe operative Marge trotz Gegenwind zu halten, könnte das die Brücke zwischen Fundamentaldaten und Marktwahrnehmung schlagen. Kommt zeitgleich die Freigabe für Hirtenberger, hätte CSG gleich zwei Argumente auf einmal.
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