CSG tritt in der kommenden Woche mit gleich acht Konzerntöchtern auf der Rüstungsmesse MSPO in Kielce auf. Vom 8. bis 11. September zeigen Tatra Export, Excalibur Army, Tatra Defence, MSM Group, Vývoj Martin, AviaNera Technologies, CSG Polska und der polnische Partner Domar MS ihre Produkte in Halle 4 sowie auf zwei Freiflächen.
Die Messe gilt als eine der wichtigsten Branchenveranstaltungen in Mittelosteuropa und bietet dem tschechischen Rüstungskonzern eine Bühne, um seine Präsenz im für ihn strategisch wichtigen polnischen Markt zu demonstrieren.
Der öffentlichkeitswirksame Auftritt fällt in eine Phase, in der die Aktie operativ stark, kursseitig aber schwach dasteht. Das Papier schloss zuletzt bei 17,27 Euro und hat auf Wochensicht 9,7 Prozent verloren, auf Monatssicht liegt das Minus bei 7,0 Prozent.
Vom 52-Wochen-Hoch aus Januar bei 36,05 Euro trennen den Titel damit rund 52 Prozent. Der RSI von 44,7 signalisiert derzeit weder eine überkaufte noch eine überverkaufte Situation.
Solide Zahlen, aber Cashflow belastet
Die Kursschwäche steht in einem gewissen Kontrast zu den operativen Ergebnissen. Für das erste Halbjahr 2026 meldete CSG einen Umsatz von 3.251 Millionen Euro, ein Plus von 17,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das operative EBIT stieg um 12,7 Prozent auf 784 Millionen Euro, die Marge lag bei 24,1 Prozent und damit im Rahmen der Prognose. Besonders die Sparte Defence Systems trieb das Wachstum mit einem Umsatzplus von 27,0 Prozent.
Der Auftragsbestand samt Pipeline unter Verhandlung wuchs seit März von 44 auf 46 Milliarden Euro, wobei Land Systems den größten Beitrag leistet. Belastend wirkte hingegen der operative Cashflow vor Steuern, der mit minus 411 Millionen Euro deutlich negativ ausfiel.
Grund war laut Unternehmensangaben ein gezielter Lageraufbau bei Komponenten, vor allem im Segment mittel- und großkalibriger Munition. Das Unternehmen erwartet, dass sich dieser Effekt in der zweiten Jahreshälfte, insbesondere im vierten Quartal, wieder auflöst. Die Prognose für das Nettoumlaufvermögen von unter 20 Prozent des Umsatzes für das Gesamtjahr wurde bekräftigt.
Auftragslage bleibt Stütze des Geschäfts
Neben den Halbjahreszahlen untermauern jüngste Vertragsabschlüsse die operative Dynamik. Federal Ammunition, ein Mitglied der zu CSG gehörenden Kinetic Group, wurde von der nordischen Polizei zur Lieferung von Dienst- und Trainingsmunition ausgewählt.
Bereits im April hatte CSG Verträge über große Kaliber im Volumen von knapp 300 Millionen Euro sowie über 155-mm-Artilleriemunition im Wert von rund 250 Millionen Euro für einen europäischen Kunden unterzeichnet.
Anfang August kam mit dem Erwerb des Industriestandorts Gnaschwitz in Sachsen von MAXAM eine weitere Investition hinzu, bei der über 100 Millionen Euro in die Produktion von Nitroglyzerin und Munitionskomponenten fließen sollen.
Für das Gesamtjahr 2026 hält CSG an seiner beim Börsengang kommunizierten Umsatzprognose von 7,4 bis 7,6 Milliarden Euro fest. Der nächste Ergebnisbericht ist für den 11. November angesetzt. Bis dahin dürfte der Markt vor allem beobachten, ob sich der angekündigte Abbau des Lageraufbaus im vierten Quartal tatsächlich in einer Cashflow-Erholung niederschlägt.
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