Commerzbank Aktie: UniCredit hält 47,6 Prozent

Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp hat nach eigenen Angaben konstruktive Gespräche mit UniCredit über die künftige Eigentümerstruktur der Bank aufgenommen. Die Ankündigung markiert einen neuen Abschnitt in einer Übernahmegeschichte, die sich über fast zwei Jahre hinzieht: Die Italiener waren im September 2024 erstmals bei der Commerzbank eingestiegen, ehe sie im Mai 2026 ein formelles Übernahmeangebot vorlegten.

Seither hat UniCredit ihre Position massiv ausgebaut. Nach Stand Ende Juli 2026 hält der italienische Konzern rund 47,6 Prozent der Commerzbank-Anteile – aufgeteilt in etwa 26,8 Prozent direkt gehaltene Aktien, 17,6 Prozent aus der Umtauschofferte sowie rund 3,2 Prozent über physische Instrumente. Damit liegt UniCredit weit über der Schwelle von 25 Prozent, ab der ein Pflichtangebot greift, und auch über der 20-Prozent-Marke, ab der die Europäische Zentralbank als Aufsicht eingebunden werden muss. Ratingagenturen bewerten den Ausblick für Commerzbank weiterhin als „stabil“, verweisen aber auf ein „moderates Konzentrationsrisiko“ durch den dominanten Großaktionär.

Widerstand aus Berlin

Die Annäherung verläuft nicht ohne politische Reibung. Die Bundesregierung hält ein Angebot von UniCredit nach Angaben der italienischen Wirtschaftszeitung Corriere dell’Economia für inakzeptabel und signalisiert Eingriffsbereitschaft zum Schutz der Beschäftigten. Das ARD-Magazin „Wirtschaft vor acht“ berichtete bereits im Mai über einen internen Abwehrplan der Commerzbank: mehr Gewinn, eine höhere Dividende und zugleich weniger Stellen sollen Aktionäre von einem eigenständigen Kurs überzeugen. Kritiker monierten in derselben Sendung, das ursprüngliche Übernahmeangebot biete Aktionären eine zu geringe Prämie. In einer weiteren Ausgabe hieß es, UniCredit sei zwar knapp an einer Mehrheit von über 50 Prozent gescheitert, könne aber schon mit ihrem aktuellen Anteil faktisch Einfluss auf die Kontrolle der Bank nehmen – eine Einschätzung, die laut Sender in der Finanzwelt nicht durchweg begrüßt wird.

Am Rentenmarkt zeigt sich die wachsende Unsicherheit über die Eigentümerstruktur bereits in den Risikoaufschlägen: Der Spread zwischen zehnjährigen Bundesanleihen und Commerzbank-Anleihen ist von 0,23 auf 0,31 Prozentpunkte gestiegen. Ein moderater, aber sichtbarer Hinweis darauf, dass Investoren die Konzentration eines einzelnen Großaktionärs in ihre Risikoeinschätzung einpreisen.

Aktie nahe Jahreshoch

An der Börse zeigt sich die Commerzbank-Aktie von der schwebenden Übernahmefrage bislang unbeeindruckt robust. Am Freitag schloss das Papier bei 37,73 Euro, ein Plus von 1,34 Prozent auf Tagessicht. Auf Zwölfmonatssicht steht ein Anstieg von 17,94 Prozent zu Buche. Zum 52-Wochen-Hoch von 39,18 Euro, erreicht Mitte Juli, fehlen der Aktie nur noch 3,70 Prozent – ein Zeichen dafür, dass der Markt die Übernahmedynamik derzeit eher als Kurstreiber denn als Belastung interpretiert.

Italienisches Bankenkarussell

Der Fokus von UniCredit auf Commerzbank fällt zudem in eine Phase, in der sich die italienische Bankenlandschaft neu ordnet. Erst am Freitag platzten laut der Nachrichtenagentur ANSA die Fusionsgespräche zwischen Banco BPM und der Bank MPS, nachdem Großaktionär Credit Agricole, der knapp 29,3 Prozent an Banco BPM hält, keine gemeinsame Vereinbarung mittrug. MPS konzentriert sich stattdessen auf die Integration mit Mediobanca, während Intesa Sanpaolo weiterhin eine eigene Übernahme von MPS im Volumen von 30,6 Milliarden Euro verfolgt. UniCredit selbst beobachtet die Lage zwar, richtet den strategischen Schwerpunkt aber klar auf Commerzbank. Orlopp kündigte an, die Gespräche über die Eigentümerstruktur sollten in den kommenden Wochen und Monaten fortgesetzt werden – ein Zeitrahmen, der Anlegern zunächst keine schnelle Entscheidung, aber einen konkreten Fahrplan liefert.