UniCredit macht ernst und legt ein offizielles Übernahmeangebot für die Commerzbank vor. Statt Begeisterung auszulösen, stößt die Offerte in Frankfurt und Berlin auf eine geschlossene Wand der Ablehnung. Das Management um CEO Bettina Orlopp nutzt nun historische Rekordgewinne und massive Ausschüttungen als Schutzschild gegen die Ambitionen aus Italien.
Das Angebot und das taktische Kalkül
Die italienische Großbank bietet 0,485 eigene Papiere für jede Commerzbank-Aktie. UniCredit-Chef Andrea Orcel kalkuliert dabei bewusst mit einem niedrigen Preis, der nur knapp über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag liegt. Das Ziel dieses Vorstoßes ist es, die Commerzbank-Spitze an den Verhandlungstisch zu zwingen.
Gleichzeitig sichert sich UniCredit einen strategischen Vorteil: Die Bank hält bereits knapp 30 Prozent der Anteile. Durch das freiwillige Angebot umgeht Orcel die strengere deutsche Pflichtangebotsschwelle und verschafft sich die rechtliche Flexibilität, weitere Aktien flexibel zuzukaufen. Da die Italiener in den vergangenen sechs Monaten nicht mehr als fünf Prozent gegen Barzahlung erworben haben, dürfen sie die Transaktion nun vollständig in eigenen Aktien abwickeln.
Anleger reagieren auf diese Entwicklung mit deutlichen Käufen. Die Commerzbank-Aktie verzeichnet heute einen Zuwachs von 4,24 Prozent auf 31,45 Euro. Damit notiert das Papier spürbar über dem rechnerischen Wert des Tauschangebots. Marktbeobachter werten dies als klares Signal, dass Investoren eine Nachbesserung der Offerte oder zähe Verhandlungsrunden einpreisen.
Rekordzahlen als Verteidigungslinie
Die Commerzbank weist das Angebot als „komplette Überraschung“ und preislich unzureichend zurück. Flankiert wird diese Haltung von der Bundesregierung, die ihre Beteiligung von gut 12 Prozent behalten will, sowie vom Betriebsrat, der vor geschäftsschädigenden Folgen für den deutschen Mittelstand warnt.
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Operativ untermauert das Frankfurter Institut seine Eigenständigkeit mit starken Fundamentaldaten. Das operative Ergebnis kletterte zuletzt um 18 Prozent auf den historischen Bestwert von 4,5 Milliarden Euro, während der Nettogewinn mit 2,6 Milliarden Euro die eigenen Ziele übertraf. Um die Aktionäre bei Laune zu halten und eine Übernahme zu verteuern, schüttet die Bank für 2025 insgesamt 2,7 Milliarden Euro aus. Dazu gehören eine erhöhte Dividende von 1,10 Euro je Aktie sowie ein laufendes Aktienrückkaufprogramm über 540 Millionen Euro, das noch bis Ende dieses Monats andauert.
Der Fahrplan zur Entscheidung
Der Zeitplan für die kommenden Wochen verdichtet sich. Mehrere Schlüsseltermine werden die Richtung im Übernahmekampf vorgeben:
- 4. Mai 2026: Außerordentliche Hauptversammlung der UniCredit zur Genehmigung der Kapitalerhöhung
- 8. Mai 2026: Veröffentlichung der Commerzbank-Quartalszahlen (Q1)
- 20. Mai 2026: Reguläre Hauptversammlung der Commerzbank
Spätestens auf dem Aktionärstreffen am 20. Mai müssen die Anteilseigner final abwägen, ob sie der profitablen Strategie des eigenen Vorstands vertrauen oder das Tauschangebot aus Mailand annehmen. Sollte eine Mindestanzahl von Aktionären zustimmen, erfordert eine erfolgreiche Transaktion im Anschluss zwingend das grüne Licht von BaFin, EZB und Bundeskartellamt – ein Prüfprozess, der sich über mehrere Monate erstrecken wird.
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