Im Übernahmepoker zwischen Commerzbank und UniCredit gibt es eine neue Wendung. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp hat auf einer Finanzkonferenz erstmals öffentlich einen Aktientausch mit der HypoVereinsbank als mögliche Lösung ins Gespräch gebracht. Ein Detail, das aufhorchen lässt: Damit würde die Commerzbank die deutsche UniCredit-Tochter selbst übernehmen.
Drei Optionen, keine Entscheidung
Orlopp nannte am Donnerstag drei Strukturen, die derzeit auf dem Tisch liegen. Neben dem HVB-Aktientausch stehen ein einfacher Zusammenschluss von Commerzbank und UniCredit sowie ein weiteres Übernahmeangebot der Italiener an die verbliebenen Commerzbank-Aktionäre im Raum. Konkrete Details zu einer Transaktion nannte sie nicht.
Ein erneutes Angebot würde nach Orlopps Einschätzung „höchstwahrscheinlich mit einer Prämie“ erfolgen. Ziel wäre es, den UniCredit-Anteil auf mehr als 90 Prozent zu heben — die Schwelle, ab der eine vollständige Integration realistisch wird. Aktuell hält die italienische Großbank knapp 50 Prozent an der Commerzbank, nach mehr als zwei Jahren beharrlicher Aufstockung gegen erklärten Widerstand aus Berlin.
Der HVB-Vorschlag wirkt wie ein taktischer Schachzug. Statt sich passiv übernehmen zu lassen, würde die Commerzbank selbst zum Käufer und könnte so die Machtverhältnisse im Konzern mitgestalten. Ob UniCredit-Chef Andrea Orcel auf diese Variante eingeht, ist offen — schließlich würde sie seine eigene deutsche Tochtergesellschaft in fremde Hände legen.
Ein zäher Prozess
Orlopp selbst deutete an, dass die Gespräche noch eine Weile dauern dürften. „Alle drei grundlegenden Optionen liegen auf dem Tisch“, sagte sie — eine Formulierung, die eher nach Bestandsaufnahme als nach unmittelbarem Durchbruch klingt.
Für Aktionäre bleibt die Situation vorerst unübersichtlich. Drei mögliche Wege, keine Fristen, keine Zahlen zu Bewertung oder Umtauschverhältnis. Bis UniCredit und Commerzbank sich auf eine der Strukturen festlegen, dürfte die Aktie ihren Kurs vor allem an neuen Wortmeldungen aus Mailand und Frankfurt ausrichten.
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