Die geplante Übernahme durch UniCredit könnte die Commerzbank im Firmenkundengeschäft angreifbarer machen. Deutsche-Bank-Vorstandsmitglied Alexander von zur Mühlen bezeichnete das Vorhaben gestern als Chance für sein Haus. Sollte UniCredit das internationale Commerzbank-Geschäft wie angekündigt zurückfahren, könnten Kunden neue Bankpartner suchen. Die Deutsche Bank will diese Unternehmen in Deutschland und im Ausland gewinnen.
Internationales Geschäft als Angriffspunkt
Damit rückt neben den Übernahmegenehmigungen eine operative Frage in den Mittelpunkt: Wie lassen sich Kundenbeziehungen während eines möglichen Umbaus halten? Für Commerzbank-Anleger zählt nicht allein, ob UniCredit die Kontrolle erreicht. Ebenso wichtig ist, welches Geschäft die Bank unter einem neuen Eigentümer behalten soll.
UniCredit hat angekündigt, das internationale Commerzbank-Geschäft zurückzufahren. Von zur Mühlen sieht darin eine Gelegenheit, Firmenkunden für internationale Geschäfte zu gewinnen. Ein tatsächlicher Kundenabfluss ist damit nicht belegt. Die Aussage zeigt aber, dass ein Wettbewerber mögliche Veränderungen bereits als Vertriebschance betrachtet.
Der Unterschied ist für die Bewertung entscheidend: Eine regulatorisch mögliche Übernahme garantiert noch keinen wirtschaftlich reibungslosen Zusammenschluss. Die Kundenbindung wird damit zu einem Prüfstein der geplanten Neuordnung.
Kontrolle bedeutet nicht freie Hand
UniCredit hält knapp 30 % der Commerzbank-Anteile. Im Übernahmeangebot wurden knapp 20 % weitere Aktien angedient. Für deren Übernahme fehlen noch Genehmigungen verschiedener Behörden.
Die Transaktion ist deshalb weiterhin an Bedingungen geknüpft. Anleger müssen zwischen bereits angedienten Aktien und tatsächlich verfügbaren Stimmrechten unterscheiden.
Nach Abschluss der verbleibenden Verfahren erwartet UniCredit gegen Jahresende Zugang zu knapp 50 % der Stimmrechte und die Kontrolle. Die Commerzbank verweist allerdings darauf, dass grundlegende Strukturmaßnahmen Mehrheiten von 75 % erfordern. Eine Entscheidung der EU-Kommission wird voraussichtlich bis zum 16. November erwartet.
Damit bleiben Kontrollerwerb und weitreichende Strukturentscheidungen unterschiedliche Etappen. Auch nach einem erfolgreichen Abschluss wäre nicht jede Form des Umbaus ohne zusätzliche Zustimmung möglich.
Berlin setzt Bedingungen
Bundesfinanzminister Lars Klingbeil bezeichnete die Gespräche mit UniCredit gestern als konstruktiv. Deutschland fordert den Schutz Frankfurts als Finanzstandort, der Beschäftigteninteressen und der Finanzierung kleiner und mittlerer Unternehmen.
Diese Forderungen betreffen zentrale Fragen der künftigen Ausrichtung. Gerade beim Mittelstandsgeschäft treffen die politischen Erwartungen auf das Interesse der Konkurrenz an möglichen wechselwilligen Kunden.
Für Commerzbank-Anleger ergibt sich daraus ein konkreter Maßstab: Neben den ausstehenden Genehmigungen zählen belastbare Aussagen zur internationalen Aufstellung und zur Sicherung der Kundenbeziehungen. Die angekündigten Ambitionen der Deutschen Bank machen deutlich, dass Wettbewerber einen möglichen Umbau nicht nur beobachten, sondern daraus Geschäft gewinnen wollen.
Stand heute, 17. Oktober: Commerzbank – Kaufen, halten oder verkaufen?
Wer in Commerzbank investiert ist oder einen Einstieg prüft, sollte die Lage jetzt neu bewerten. Die Gratis-Analyse vom 17. Oktober gibt die klare Antwort – und zeigt, warum Abwarten gerade jetzt riskanter sein kann, als es wirkt.
