Coeur Mining hat Ende Oktober mit einer Paukenschlag-Nachricht aufgewartet: Der US-Minenbetreiber schluckt den kanadischen Konkurrenten New Gold für satte 7 Milliarden Dollar – komplett in Aktien. Damit entsteht ein neuer nordamerikanischer Edelmetall-Gigant mit einer Marktkapitalisierung von rund 20 Milliarden Dollar. Doch die Börse reagierte zunächst geschockt: Die Aktie sackte im vorbörslichen Handel um rund 7 Prozent ab. Können Anleger dem Management vertrauen – oder droht ein Integrations-Fiasko?
Ein Imperium aus sieben Minen
Die Rechnung klingt verlockend: Aus fünf Coeur-Minen und zwei New-Gold-Standorten wird ein Schwergewicht mit sieben erstklassigen Anlagen in den USA, Kanada und Mexiko. Ab 2026 soll die kombinierte Produktion bei rund 1,25 Millionen Goldäquivalent-Unzen liegen – darunter 900.000 Unzen Gold, 20 Millionen Unzen Silber und 100 Millionen Pfund Kupfer. Das würde ein EBITDA von 3 Milliarden Dollar und einen Free Cashflow von 2 Milliarden Dollar bedeuten.
CEO Mitchell J. Krebs betont das Timing: Beide Unternehmen stünden nach Jahren intensiver Investitionen endlich vor der Phase massiver Cash-Generierung. Die Deal-Struktur sieht vor, dass New-Gold-Aktionäre 0,4959 Coeur-Aktien je eigener Aktie erhalten – ein Aufschlag von 16 Prozent auf den Schlusskurs vom 31. Oktober. Bestehende Coeur-Aktionäre würden 62 Prozent des neuen Unternehmens halten, New-Gold-Anleger 38 Prozent.
Analysten skeptisch: Wertvernichtung statt Wertschöpfung?
Doch die Euphorie hält sich in Grenzen. Mehrere Analysten äußern massive Bedenken. Eine aktuelle Seeking-Alpha-Analyse bezeichnet den Deal gar als „wertvernichtend“ für New-Gold-Aktionäre – ausgerechnet dann, wenn das Unternehmen eigenständig hohe freie Cashflows zu generieren beginne. Cormark Securities stufte Coeur nach der Ankündigung von „Kaufen“ auf „Marktgewichten“ herunter. Begründung: Integrationsrisiken und der Druck durch schwächelnde Rohstoffpreise.
Die massive Verwässerung durch die Aktien-Transaktion wirft Fragen auf: Wird der Mehrwert pro Aktie kurzfristig wirklich steigen? Kann das Management die versprochenen Synergien tatsächlich heben? Immerhin müssen nun Betriebe in drei Ländern unter einen Hut gebracht werden – eine Herausforderung, die schon manchen Bergbaukonzern ins Straucheln brachte.
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Starkes Fundament trifft auf hohe Erwartungen
Positiv stimmt zumindest die jüngste operative Entwicklung von Coeur selbst. Im dritten Quartal 2025 meldete das Unternehmen Rekordgewinne: 267 Millionen Dollar Nettogewinn und ein EBITDA von 299 Millionen Dollar. Die Produktion belief sich auf 111.364 Unzen Gold und 4,8 Millionen Unzen Silber. Die Kasse ist prall gefüllt – die Cash-Position hat sich auf 266 Millionen Dollar mehr als verdoppelt.
Ob diese Stärke ausreicht, um die Integration zu stemmen und gleichzeitig die Reserven durch Exploration langfristig zu sichern, bleibt abzuwarten. Die Unternehmen haben für Anfang November eine gemeinsame Analystenkonferenz angesetzt, um Details zur kulturellen Passung und zu Synergiepotenzialen zu erläutern. Regulatorische Genehmigungen in Kanada und den USA sowie die Zustimmung der New-Gold-Aktionäre stehen noch aus. Coeur plant zudem ein Listing an der Börse Toronto – ein Schritt, der neue institutionelle Investoren und ETF-Zuflüsse anlocken könnte.
Die Frage bleibt: Wird dieser Mega-Deal die Coeur-Aktie auf ein neues Level heben – oder endet er als kostspielige Wette auf Edelmetallpreise, die nicht aufgeht?
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