Der KI-Handel hat zuletzt kräftig Federn gelassen. Bernstein-Analyst Daniel Zhu räumt ein, mit seinem kurzfristig optimistischen Blick auf Netzwerkwerte danebengelegen zu haben. Cisco führt er weiterhin mit „Market-Perform“.
Bernstein: Bewertung statt Gewinne
Der Halbleiterindex SOX liegt rund 38 Prozent unter seinem Hoch von Ende Juni. Das ist der zweitstärkste Rückgang seit dem Start von ChatGPT. Die von Bernstein beobachteten Netzwerkwerte verloren zwischen 12 und 42 Prozent, obwohl alle fünf berichtenden Unternehmen ihre Prognosen über den Konsens hoben.
Zhu führt die Verluste auf sinkende Bewertungsmultiplikatoren zurück, nicht auf schwächere Gewinnschätzungen. Den Bärenfall bei KI nennt er nicht „besonders überzeugend“. Kurzfristig lasse er sich aber schwer widerlegen. Bis Januar sieht er wenige Impulse, eine technische Erholung hält er dennoch für möglich.
Die Sorgen kreisen um zwei Punkte: die Finanzierung der KI-Labore und knappe Flächen und Strom für Rechenzentren. Die schwächeren KI-Umsätze im September wertet Zhu als Preisdelle, nicht als strukturelle Verlangsamung. Bei den Standortrisiken sieht er für 2027 begrenzte Folgen, für 2028 mehr Gefahr.
Bernstein ließ die Prognosen unverändert. Die Kursziele für Lumentum, Celestica und Corning wurden gesenkt. Für Cisco nannte Bernstein keine neue Zielmarke.
Zahlen am Donnerstag
Das Marktumfeld bleibt nervös. Am Donnerstag der Vorwoche stürzte der Nasdaq um 5,5 Prozent ab, am Freitag folgte nur eine Teilerholung. Die Cisco-Aktie schloss zuletzt bei 93,85 Dollar, ein Minus von 1,95 Prozent. Auch Rivalen wie Arista, Ciena oder Coherent legten am Freitag kräftig zu, Cisco blieb zurück.
Hinzu kommt die Makrolage. Die Verbraucherpreise für Oktober erscheinen am Dienstag, die Erzeugerpreise am Freitag. Der Markt preist laut CME FedWatch eine Wahrscheinlichkeit von knapp 80 Prozent für eine weitere Zinserhöhung im Dezember ein.
Für Cisco rückt damit der Donnerstag in den Mittelpunkt. Dann legt der Netzwerkausrüster seine Quartalszahlen vor, gleichzeitig berichtet Applied Materials. Am Dienstag zuvor steht CoreWeave an. Beide Termine liefern erste Hinweise, ob die KI-Nachfrage so robust bleibt, wie Bernstein es unterstellt.
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