Broadcom liefert Bestmarken beim Umsatz – und wird an der Börse trotzdem abgestraft. Ausgerechnet das boomende KI-Geschäft sorgt für Unruhe, weil es die bisher glänzenden Margen verwässert. Damit stellt sich eine zentrale Frage der aktuellen Tech-Rally neu: Wie viel Wachstum ist Wall Street bereit zu akzeptieren, wenn die Profitabilität unter Druck gerät?
Warum der Kurs trotz Rekordzahlen fällt
Auf den ersten Blick sehen Broadcoms jüngste Zahlen beeindruckend aus. Der Konzern steigerte den Umsatz im vierten Quartal um rund 28 % auf etwa 18 Milliarden US‑Dollar und übertraf die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn. Trotzdem setzt die Aktie ihre deutliche Korrektur fort.
Auslöser ist die sogenannte „Margin Dilution“ – also das Nachgeben der Bruttomarge durch einen veränderten Produktmix. Das rasant wachsende Geschäft mit KI-Chips bringt geringere Margen mit sich als das traditionelle, margenstarke Softwaresegment. Das Management signalisierte zudem, dass die Bruttomargen bereits im laufenden Quartal weiter unter Druck geraten könnten. Genau darauf reagiert der Markt empfindlich.
Ein Blick auf die Kursentwicklung unterstreicht den Bruch im Sentiment: Gestern schloss die Aktie bei 277,80 Euro und liegt damit rund 20 % unter ihrem Hoch der vergangenen 52 Wochen – ein markanter Rücksetzer nach der vorangegangenen Rally.
AI-Boom trifft auf Margendruck
Operativ ist Broadcom klar einer der zentralen Profiteure des KI‑Ausbaus. Die Zahlen zum AI‑Segment fallen spektakulär aus, zeigen aber zugleich das Spannungsfeld zwischen Wachstum und Profitabilität.
Zentrale Kennzahlen der aktuellen Lage:
- AI-Umsatzwachstum: Die Erlöse mit KI-Halbleitern stiegen im Jahresvergleich um starke 74 %.
- Gesamtumsatz: Der Konzernumsatz erreichte im vierten Quartal rund 18 Milliarden US‑Dollar.
- Auftragsbestand: Der Auftragspolster für KI-Produkte summiert sich auf etwa 73 Milliarden US‑Dollar.
- Marktreaktion: Trotz dieser Daten ist der Kurs deutlich gefallen und notiert klar unter den jüngsten Hochs.
Damit sendet der Markt ein klares Signal: Reines Umsatzwachstum reicht nicht, wenn die Marge erodiert. Hintergrund ist vor allem die kostenintensive Entwicklung maßgeschneiderter KI‑Prozessoren (ASICs) für Großkunden wie Google oder Meta. Diese kundenspezifischen Lösungen sichern zwar die Position im AI‑Ökosystem, drücken aber im Vergleich zu Software den durchschnittlichen Ertrag je Dollar Umsatz.
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Charttechnisch verstärkt sich das Bild einer Korrekturphase: Die Aktie notiert deutlich unter dem 50‑Tage-Durchschnitt von 314,60 Euro, bleibt aber noch über der 200‑Tage-Linie bei 250,93 Euro. Der 14‑Tage‑RSI um 42 signalisiert, dass der Titel zwar abgekühlt ist, aber noch nicht im extrem überverkauften Bereich.
Folgen für den Tech-Sektor
Die Schwäche bei Broadcom bleibt nicht ohne Folgen für den gesamten Halbleiterbereich. Als Schwergewicht im Nasdaq drückt die Kurskorrektur auf die Stimmung, selbst wenn andere Branchenvertreter wie Micron mit eigenen starken Zahlen aufwarten.
Bewertungsseitig ist die Fallhöhe hoch. Mit einem historischen KGV von etwa 68 und einem erwarteten KGV von rund 34 ist das Unternehmen ambitioniert bepreist. In einem solchen Umfeld lassen Investoren wenig Raum für Enttäuschungen – und zwar nicht nur bei den absoluten Ergebnissen, sondern insbesondere bei der Margenentwicklung.
Charttechnisch wurde am 18. Dezember ein „Bearish Break“ bestätigt, was darauf hindeutet, dass vor allem institutionelle Investoren Risiken abbauen. Solange unklar bleibt, auf welchem Niveau sich die Bruttomarge im AI‑Zeitalter dauerhaft einpendelt, reagiert professionelles Kapital vorsichtig.
Ausblick: Wachstum mit Nebenwirkungen
Die Lage wirkt widersprüchlich: Broadcom wächst im strategisch wichtigsten Segment – künstliche Intelligenz – so stark wie nie, doch der Aktienkurs korrigiert deutlich. Kern des Problems ist weniger die Nachfrage als die Frage, ob sich das AI‑Geschäft so skalieren lässt, dass die Margen langfristig stabil bleiben oder wieder anziehen.
In den kommenden Quartalen rückt daher ein Punkt in den Mittelpunkt: die Prognosen zur Bruttomarge. Hält der Druck durch die „Margin Dilution“ an, dürfte die Aktie trotz des massiven KI‑Auftragsbestands von 73 Milliarden US‑Dollar anfällig für weitere Schwankungen bleiben. Entwickelt Broadcom hingegen eine klar erkennbare Linie, wie sich das AI‑Portfolio profitabler strukturieren lässt, könnte die aktuelle Korrektur im Rückblick als notwendiger Realitätstest für einen der großen Gewinner des KI‑Zeitalters erscheinen.
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