Trotz eines freundlichen Jahresauftakts ziehen dunkle Wolken über der BASF-Aktie auf. Die britische Investmentbank Barclays hat die Euphorie der letzten Wochen jäh gebremst und den Chemiekonzern von „Equal Weight“ auf „Underweight“ herabgestuft. Während das Papier seit Jahresbeginn fast 10 Prozent zulegen konnte, warnen die Analysten nun vor einer Täuschung: Der Anstieg sei weniger operativer Stärke, sondern vor allem der Eindeckung von Leerverkäufen geschuldet.
Bewertung fernab der Realität?
Barclays sieht das faire Kursziel für den DAX-Konzern lediglich bei 40 Euro. Gemessen am aktuellen Kurs von 49,02 Euro entspräche dies einem Rückschlagpotenzial von rund 18 Prozent. Die Analysten argumentieren, dass die Bewertung der Aktie den historischen Rahmen gesprengt hat.
Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17 liegt das Papier deutlich über dem langjährigen Durchschnitt von 13. Diese Prämie erscheint den Experten angesichts der schwachen Gewinnerwartungen nicht gerechtfertigt. Besonders das vierte Quartal könnte sich als das schwächste Schlussquartal seit einem Jahrzehnt entpuppen und die Stimmung weiter trüben.
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Skepsis gegenüber China-Strategie
Der eigentliche Kern der Kritik richtet sich jedoch gegen das China-Engagement, lange Zeit ein Hoffnungsträger des Konzerns. Barclays blickt mit Sorge auf den neuen Verbundstandort in Zhanjiang. Dieser fahre seine Kapazitäten in einem sich rapide verschlechternden Marktumfeld hoch. Experten prognostizieren, dass der Standort bei voller Auslastung lediglich 200 bis 300 Millionen Euro zum operativen Ergebnis (EBITDA) beisteuern wird – weit entfernt vom Unternehmensziel von über einer Milliarde Euro.
Als warnendes Beispiel dient das Joint Venture in Nanjing. Die Erträge dieses einst profitablen Standorts sind von 675 Millionen Euro im Jahr 2021 auf zuletzt nur noch 2 Millionen Euro zusammengeschmolzen. Hinzu kommen strukturelle Belastungen in Europa: Durch Änderungen im EU-Emissionshandel könnten die CO₂-Kosten für BASF bis 2034 auf über eine Milliarde Euro jährlich ansteigen.
Zahlenwerk schafft Klarheit
Die Diskrepanz zwischen der aktuellen Marktbewertung und der fundamentalen Skepsis von Barclays wird sich schon bald am harten Zahlenwerk messen lassen müssen. Am 27. Februar 2026 legt BASF die Ergebnisse für das abgelaufene Quartal vor. Anleger werden dann sehen, ob die operative Schwäche tatsächlich so gravierend ausfällt, wie von den Analysten befürchtet, oder ob der Konzern die Erwartungen stabilisieren kann.
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