Die Bank of Japan hat am Freitag die Zinsen auf 0,75 Prozent angehoben und damit einen historischen Meilenstein gesetzt. Es ist das höchste Zinsniveau seit drei Jahrzehnten – doch die Märkte zeigen sich unbeeindruckt. Der Yen verlor nach der Entscheidung sogar an Wert, während Anleger gespannt auf die weiteren Signale von Notenbankchef Kazuo Ueda warten. Die zentrale Frage: Kann Japan seinen geldpolitischen Normalisierungskurs tatsächlich fortsetzen, oder bleibt es bei symbolischen Schritten?
Die Zinsanhebung war zwar erwartet worden, nachdem die BOJ selbst den Schritt angekündigt hatte. Dennoch markiert sie einen Wendepunkt für eine Volkswirtschaft, die jahrzehntelang mit Deflation und Nullzinsen kämpfte. „Angesichts der jüngsten Daten gibt es eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass sich der Mechanismus fortsetzt, bei dem Löhne und Inflation moderat im Einklang steigen“, erklärte die Notenbank in ihrer Stellungnahme. Die Kernbotschaft: Weitere Zinserhöhungen sind wahrscheinlich, solange die Wirtschafts- und Inflationsprognosen eintreten.
Yen-Schwäche trotz historischem Zinsschritt
Paradoxerweise reagierte der Yen mit Verlusten auf die vermeintlich hawkishe Entscheidung. Die japanische Währung rutschte um 0,3 Prozent auf 156,02 je Dollar ab – ein deutliches Signal der Märkte, dass sie der Entschlossenheit der BOJ nicht vollständig trauen. „Die Entscheidung war eingepreist“, kommentierte Christopher Wong von OCBC Singapore. „Eine nachhaltige Yen-Erholung würde klarere und durchsetzungsfähigere Signale der BOJ erfordern.“
Die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen kletterte hingegen auf 2,0 Prozent – das höchste Niveau seit Mai 2006. Für japanische Sparer, die seit der Finanzkrise 2008 keine nennenswerten Zinsen mehr erhielten, bedeutet die Entwicklung eine theoretische Chance auf Rendite. Doch die Frage bleibt: Werden sie ihr Geld tatsächlich ausgeben oder weiter horten?
Globale Zentralbanken im Spagat
Während Japan vorsichtig die Zinswende einleitet, bewegen sich andere Notenbanken in unterschiedliche Richtungen. Die Bank of England senkte ihre Zinsen auf 3,75 Prozent, wobei die Entscheidung knapper ausfiel als erwartet – ein Hinweis darauf, dass weitere Lockerungen begrenzt sein könnten. Das britische Pfund reagierte verhalten und notierte bei 1,3374 Dollar.
Die Europäische Zentralbank hielt ihre Zinsen bei 2,0 Prozent stabil, doch EZB-Chefin Christine Lagarde vermied jede klare Aussage zur künftigen Geldpolitik. „Alle Optionen bleiben auf dem Tisch“, sagte sie und dämpfte damit die Hoffnungen hawkischer Ratsmitglieder auf baldige Zinserhöhungen. Der Euro gab leicht nach und handelte bei 1,1719 Dollar.
Konsumstimmung trübt sich ein – Deutschland besonders betroffen
Die geldpolitischen Manöver der Zentralbanken finden vor dem Hintergrund fragiler Konsumentenstimmung statt. In Deutschland verschlechterte sich das Verbraucherklima deutlich: Der GfK-Index fiel auf minus 26,9 Punkte für Januar 2026 – der niedrigste Wert seit der Finanzkrise 2008. Besonders alarmierend: Die Sparneigung der Deutschen erreichte ein Rekordniveau, getrieben von Inflationsängsten und politischer Unsicherheit über die Rentenpolitik.
„Das ist keine gute Nachricht für das Weihnachtsgeschäft und kann als Fehlstart für das Konsumklima 2026 betrachtet werden“, warnte Rolf Buerkl vom Nürnberg Institut für Marktentscheidungen. Die deutsche Wirtschaft dürfte 2025 nur um 0,2 Prozent wachsen, nachdem sie zwei Jahre in Folge geschrumpft war.
Auch in Großbritannien enttäuschten die Einzelhandelsumsätze: Sie sanken im November um 0,1 Prozent, obwohl Analysten mit einem Plus von 0,3 Prozent gerechnet hatten. Verantwortlich waren vor allem Unsicherheiten rund um das Herbst-Budget von Finanzministerin Rachel Reeves, das Steuererhöhungen von 26 Milliarden Pfund jährlich vorsieht. Immerhin zeigte sich die Verbraucherstimmung leicht verbessert: Der GfK-Index stieg auf minus 17, den höchsten Stand seit der Labour-Regierungsübernahme.
Uedas Balanceakt – und die Frage nach dem Terminal Rate
Für BOJ-Chef Ueda wird die anstehende Pressekonferenz zur Gratwanderung. Er muss die Märkte davon überzeugen, dass weitere Zinsschritte kommen, ohne dabei eine zu aggressive Rhetorik zu wählen, die Japans fragile Konjunktur gefährden könnte. „Ueda steht vor einem heiklen Balanceakt“, analysierte Masahiko Loo von State Street Investment Management. „Die Positionierung spricht für einen stärkeren Nikkei, eine steilere JGB-Kurve und einen schwächeren Yen.“
Das eigentliche Problem: Die BOJ schätzt den neutralen Zinssatz auf 1,0 bis 2,5 Prozent. Mit 0,75 Prozent ist sie diesem Bereich schon näher gekommen – was die Kommunikation künftiger Schritte erschwert. Die Märkte preisen derzeit nur noch eine weitere Erhöhung bis an die untere Grenze dieses Bandes ein. Sollte Ueda auf höhere Ziele hindeuten, könnte das den Yen stützen – aber gleichzeitig Anleihen unter Druck setzen.
Politische Faktoren erschweren die Planung
Nicht nur ökonomische, auch politische Faktoren spielen eine Rolle. In Japan überzeugte die BOJ erst kürzlich die Regierung unter Premierministerin Sanae Takaichi von der Notwendigkeit weiterer Zinsschritte – vor allem mit dem Argument der Yen-Schwäche, die Importkosten in die Höhe treibt. Doch was passiert, wenn der Druck auf die Währung nachlässt?
In Europa einigten sich die Staats- und Regierungschefs unterdessen auf ein 90-Milliarden-Euro-Kreditpaket für die Ukraine, finanziert durch gemeinsame Schuldenaufnahme statt durch eingefrorene russische Vermögenswerte. Die ursprüngliche Idee eines „Reparationskredits“ erwies sich als zu komplex – vor allem Belgien, wo der Großteil der russischen Assets liegt, hatte rechtliche und finanzielle Bedenken.
Ausblick: Graduell, aber mit Unsicherheiten
Die globale Geldpolitik bleibt ein Flickenteppich unterschiedlicher Strategien. Während Japan zaghaft Richtung Normalität steuert, lockern andere Zentralbanken weiter oder verharren in Wartestellung. Für Anleger bedeutet das: Die Suche nach Rendite wird komplizierter, und Währungsschwankungen dürften anhalten.
Ben Bennett von L&G Asset Management fasst zusammen: „Der Yen könnte hier durchaus Aufwärtspotenzial haben, nachdem er in den letzten Monaten deutlich schwächer geworden ist.“ Doch ob die BOJ tatsächlich den Mut für weitere Schritte aufbringt, hängt von vielen Faktoren ab – von der Lohnentwicklung über die politische Rückendeckung bis hin zur globalen Konjunktur. Eines ist jedoch sicher: Nach 30 Jahren bekommen japanische Sparer erstmals wieder nennenswerte Zinsen. Ob sie das zum Feiern bringt, bleibt abzuwarten.
