Die Weltwirtschaft atmet auf – zumindest für zwei Wochen. Die überraschende Einigung auf eine Waffenruhe zwischen den USA und dem Iran hat die globalen Finanzmärkte am Mittwoch in eine fulminante Erleichterungsrally katapultiert. Nach wochenlanger Angst vor einem eskalierenden Energiepreisschock und seinen verheerenden Folgen für Wachstum und Inflation bietet der Waffenstillstand eine kurze Verschnaufpause. Doch während die Börsen weltweit mit Kursgewinnen von bis zu fünf Prozent feiern und der Ölpreis um 16 Prozent einbricht, stehen die Notenbanken vor einer schwierigen Gratwanderung zwischen neuen Inflationsrisiken und gebremstem Wachstum.
Globale Märkte feiern die kurze Verschnaufpause
Die Erleichterung ist an allen Fronten spürbar. US-Aktienindex-Futures schossen in der asiatischen Handelssitzung deutlich in die Höhe: Der Dow Jones kletterte um über 2,3 Prozent, der technologie-lastige Nasdaq 100 sogar um mehr als 3,2 Prozent. Die Rally war global, mit starken Zuwächsen an den asiatischen und europäischen Börsen. Der Grund für die plötzliche Euphorie: Die Ankündigung einer zweiwöchigen Waffenruhe kam nur Stunden vor Ablauf eines Ultimatums von US-Präsident Donald Trump, der Iran mit verheerenden Angriffen auf zivile Infrastruktur gedroht hatte, sollte Teheran die strategische Straße von Hormuz nicht wieder öffnen. Diese Wasserstraße, durch die etwa 20 Prozent des weltweiten Öls und Gases fließen, war zum neuralgischen Punkt des Konflikts geworden.
Der Deal ist an die Öffnung der Meerenge geknüpft. Die Hoffnung der Märkte: In den nächsten zwei Wochen könnte sich eine gewisse Normalität einstellen und der Würgegriff um die Energieversorgung lockern. Diese Erwartung ließ den Ölpreis krachen – Brent-Rohöl fiel auf rund 90 US-Dollar pro Barrel. Parallel sank der als „Angstindex“ bekannte VIX deutlich. „Investoren atmen auf, nachdem sie wochenlang die Ebbe und Flut des Konflikts navigieren mussten“, kommentiert ein Marktbeobachter. Die nüchterne Realität bleibt jedoch, dass es sich nur um einen fragilen Waffenstillstand handelt. Analysten warnen, dass die Energiepreise aufgrund erheblicher Schäden an der Infrastruktur in der Region kaum auf ihr Vorkriegsniveau zurückfallen werden. Die Märkte werden in den kommenden Tagen extrem empfindlich auf jede Schlagzeile aus den Verhandlungen reagieren.
Notenbanken im Zwiespalt: Wachstum vs. Inflation
Während die Märkte feiern, stehen die globalen Währungshüter vor einem Dilemma. Der Konflikt hat die wirtschaftlichen Aussichten innerhalb weniger Wochen „erheblich verändert“, wie es die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) formulierte. Höhere Energiepreise drohen, die Inflation kurzfristig anzuheizen, gleichzeitig könnten sie die ohnehin fragile Konjunkturerholung abwürgen. Diese Zwickmühle prägt die aktuellen geldpolitischen Entscheidungen weltweit.
In Asien zeigten zwei wichtige Zentralbanken am Mittwoch dieses Abwägen deutlich. Die Reserve Bank of India (RBI) beließ ihren Leitzins bei 5,25 Prozent, wie erwartet. Gouverneur Sanjay Malhotra betonte jedoch die erheblichen Risiken durch den Konflikt. „Die Risiken für die Basisszenarien sind nach unten geneigt, wobei die Unsicherheit aufgrund des anhaltenden Westasien-Konflikts hoch bleibt“, so Malhotra. Die indische Wirtschaft gilt als besonders verwundbar, da sie stark von Energieimporten durch die Straße von Hormuz abhängt. Die RBI musste bereits in den Devisenmärkten intervenieren, um den unter Druck geratenen Rupie zu stützen. Für das laufende Fiskaljahr senkte die Bank ihre Wachstumsprognose auf 6,9 Prozent und erwartet eine Inflation von 4,6 Prozent – ein deutlicher Anstieg gegenüber den Vorjahren.
Einen ähnlich vorsichtigen Kurs steuert die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Sie hielt den Official Cash Rate bei 2,25 Prozent. Die Bank prognostiziert, dass die Inflation im Juni-Quartal auf etwa 4,2 Prozent steigen wird, angetrieben von hohen Kraftstoff- und Transportkosten. Die Entscheidung, die Zinsen stabil zu halten, „wägt den potenziellen Nutzen einer vorbeugenden Reaktion auf das Risiko einer höheren mittelfristigen Inflation gegen die Kosten ab, die wirtschaftliche Erholung unnötig zu ersticken“, hieß es in der Erklärung. Sollten sich die Inflationserwartungen jedoch lösen, seien „entschlossene und zeitnahe“ Zinserhöhungen erforderlich. Der neuseeländische Dollar profitierte dennoch von der allgemeinen Risikofreude und gewann 1,4 Prozent.
Fed unter Druck: Von Zinssenkungen zu Stillstand
Die Waffenruhe wirft auch ein neues Licht auf die Erwartungen an die US-Notenbank. Kurzfristige US-Staatsanleiherenditen, die die Zinserwartungen widerspiegeln, fielen am Mittwoch. Daten legen nahe, dass Anleger nun erwarten, dass die Federal Reserve die Kreditkosten in diesem Jahr unverändert lässt. Das ist eine bemerkenswerte Wende: Vor dem Krieg hatten Händler noch auf mindestens zwei Zinssenkungen in 2026 gewettet. Auf dem Höhepunkt der Eskalation im März spekulierten sie sogar kurzzeitig auf eine mögliche Erhöhung der Leitzinsen.
Die Sorge der Fed ist klar: Ein längerer Konflikt und explodierende Energiekosten könnten das Wirtschaftswachstum belasten und den geldpolitischen Pfad verkomplizieren. Der März verzeichnete bereits den größten monatlichen Rückgang des S&P 500 seit einem Jahr. Chicago Fed Präsident Austan Goolsbee äußerte bereits Bedenken, der Krieg könne zu einem stagflationären Schock führen – also steigender Inflation bei gleichzeitig gedämpftem Wachstum – und die Notenbank in eine Zwickmühle bringen.
Die Unsicherheit breitet sich aus. In Südkorea wird erwartet, dass die Bank of Korea am Donnerstag ihren Leitzins bei 2,50 Prozent halten wird. Als viertgrößter Ölimporteur der Welt ist das Land den Preisschocks besonders ausgesetzt. Ökonomen haben ihre Inflationsprognosen für 2026 bereits nach oben revidiert. Die Schwäche des südkoreanischen Won, der seit Kriegsbeginn vier Prozent an Wert verloren hat, verschärft die Inflationssorgen zusätzlich durch höhere Importpreise.
Ausblick: Zwei Wochen auf der Messerschneide
Die globale Erleichterungsrally ist real, aber sie steht auf wackeligen Füßen. Die nächsten vierzehn Tage werden zeigen, ob aus der Waffenruhe ein dauerhafterer Frieden erwachsen kann oder ob die Spannungen wieder aufflammen. Für die Notenbanken bedeutet dies weiterhin ein Navigieren im Nebel. Die Hoffnung auf baldige Zinssenkungen in den USA und anderen großen Volkswirtschaften ist vorerst begraben. Stattdessen dominiert eine abwartende Haltung, gepaart mit der Bereitschaft, notfalls wieder hart durchzugreifen, sollte die Inflation durch die höheren Energiepreise nachhaltig anspringen.
Die Märkte genießen die Atempause. Doch die Erinnerung an den Schock der letzten Wochen ist frisch, und die Warnungen der Zentralbanker sind deutlich. Die zwei Wochen bis zum möglichen Ende des Waffenstillstands werden nicht nur über das Schicksal der Straße von Hormuz entscheiden, sondern auch die Richtung der globalen Geldpolitik für die kommenden Monate vorgeben. Die Rally könnte sich schnell als Strohfeuer erweisen, sollte die Diplomatie scheitern.
