Atai Beckley Aktie: Sieben Herabstufungen nach Lilly-Deal

Sieben Herabstufungen in wenigen Tagen. So sieht die Reaktion der Wall Street aus, nachdem Eli Lilly seine Übernahme von Atai Beckley bekannt gegeben hat. Die Botschaft der Analysten ist eindeutig: Die Party ist vorbei, jetzt zählt nur noch der Deal.

Die Aktie schloss am Freitag bei 6,35 Euro, ein Plus von 0,79 Prozent. Auf Wochensicht bewegt sich damit kaum etwas. Der Blick auf die vergangenen 30 Tage zeigt dagegen ein anderes Bild: Dort steht ein Kursgewinn von über 72 Prozent zu Buche. Vom 52-Wochen-Hoch bei 7,85 Euro, erreicht am 16. Juli 2026, dem Tag der Übernahme-Ankündigung, liegt der Titel inzwischen rund 19 Prozent entfernt.

Herabstufungswelle nach der Übernahmeprämie

Seit Lillys Angebot öffentlich wurde, haben mehrere Investmentbanken ihre Einstufung von „Kaufen“ auf „Neutral“ oder „Halten“ gesenkt. H.C. Wainwright, Jefferies, JonesResearch, Canaccord, Guggenheim, Maxim und Cantor Fitzgerald zogen allesamt nach. Kurz darauf folgte auch Berenberg mit einer Herabstufung auf „Halten“.

Die Begründung ist bei fast allen Häusern identisch. Die feste Barkomponente des Übernahmeangebots begrenzt das Kurspotenzial nach oben. H.C. Wainwright senkte sein Kursziel auf 7,50 US-Dollar, Jefferies zog mit demselben Zielwert nach.

Bewertung wirkt gedehnt

Eine Bewertungsanalyse des Datendienstes Simply Wall St vom 23. Juli fügt der vorsichtigen Stimmung ein weiteres Argument hinzu. Die gängigen Bewertungskennzahlen fallen demnach teuer aus. Über die vergangenen drei Jahre hat die Aktie rund 248,5 Prozent zugelegt – ein Wert, der viel Optimismus bereits in den aktuellen Kurs einpreist.

Besonders deutlich wird die Diskrepanz beim Kurs-Buchwert-Verhältnis. Atai Beckley notiert hier bei etwa dem 13,4-Fachen, der Durchschnitt der Pharma-Branche liegt bei rund 2,5. Selbst gegenüber direkten Wettbewerbern mit einem Schnitt von etwa 22,6 bewegt sich der Titel am oberen Rand dessen, was viele Investoren für ein Unternehmen akzeptieren würden, das weiterhin von klinischem Fortschritt und künftigen Zulassungen abhängt.

Simply Wall St kommt zu einem nüchternen Schluss. Der vereinbarte Lilly-Deal und die wohlwollende Haltung der FDA gegenüber psychedelischen Therapien stützen zwar das Vertrauen in die Pipeline. Der Deal hängt aber weiterhin von der Zustimmung der Aktionäre und der Regulierungsbehörden ab – Ausführung und Timing bleiben damit Risikofaktoren für die Bewertung.

Deal-Struktur deckelt den Kurs

Die zurückhaltende Analystenhaltung spiegelt die Mechanik der Transaktion selbst wider. Aktionäre von Atai Beckley sollen 6,75 US-Dollar in bar je Aktie erhalten. Hinzu kommen bis zu 2,50 US-Dollar je Aktie in Form von Contingent Value Rights, die aber nur bei Erreichen bestimmter Meilensteine ausgezahlt werden.

Weil die Barkomponente fixiert ist, ist die Kursobergrenze faktisch gedeckelt – solange die meilensteingebundenen Zahlungen nicht greifen. Mehrere Analysten nennen genau diesen Punkt explizit als Grund für ihre Herabstufung.

Unsicherheit bleibt auch beim Abstimmungsprozess der Aktionäre. Stimmrechtsvereinbarungen decken derzeit rund 15 Prozent der ausstehenden Aktien ab. Für die Genehmigung braucht der Deal jedoch die Mehrheit aller ausstehenden Aktien – der bisherige Zustimmungsblock reicht also nicht automatisch aus. Als Risiken bleiben eine mögliche Ablehnung durch die Aktionäre und eine Verzögerung durch Regulierungsbehörden im Raum.

Die Transaktion unterliegt keiner Finanzierungsbedingung und soll im dritten Quartal abgeschlossen werden, vorausgesetzt Aktionäre und Aufsichtsbehörden stimmen zu. In den kommenden Wochen dürfte sich der Fokus auf die formale Einreichung der Abstimmungsunterlagen und den Termin der außerordentlichen Hauptversammlung richten. Bis dieser Termin feststeht, behandeln Analysten weiteres Kurspotenzial als begrenzt – die Stimmung verschiebt sich von Übernahme-Euphorie zu nüchterner Bewertungsdisziplin.