Für mich liegt Almontys wichtigste Aufgabe gegenüber Anlegern in der nachvollziehbaren Einordnung seiner rechtlichen Risiken. Dafür spricht die unterschiedliche Bezifferung der gegenseitigen Ansprüche im Streit mit Deutsche Rohstoff: Einer konkreten Forderung stehen weitgehend unbezifferte Gegenansprüche gegenüber. Solange diese Asymmetrie besteht, verdient die Unsicherheit bei der Bewertung der Aktie besonderes Gewicht.
Die Zusammensetzung der Forderung zählt
Deutsche Rohstoff fordert nach eigener Mitteilung in Kanada rund 67 Mio. USD von Almonty. Dazu gehören Ansprüche auf 3,5 Mio. Wandlungsaktien sowie die Rückzahlung fälliger Verbindlichkeiten von rund 10 Mio. EUR. Für die wirtschaftliche Einordnung kommt es damit auf unterschiedliche Verpflichtungen an.
Ich halte diese Zusammensetzung für entscheidend. Eine Forderung auf Aktien und eine Forderung auf Rückzahlung haben unterschiedliche Folgen für das Unternehmen und seine Aktionäre. Wer Almontys Risiko bewerten will, sollte deshalb die einzelnen Ansprüche prüfen und ihre jeweilige Durchsetzbarkeit zum Maßstab machen.
Nach Darstellung von Deutsche Rohstoff verweigere Almonty die Erfüllung der Ansprüche und die Rückzahlung der Verbindlichkeiten. Die dafür genannte Frist endete am 31. Oktober. Diese Darstellung spricht aus meiner Sicht für erhöhte Vorsicht, solange die Berechtigung der Forderungen zwischen den Parteien umstritten bleibt.
Gegenansprüche brauchen wirtschaftliche Konturen
Almonty hat ebenfalls Klage erhoben. Dabei geht es überwiegend um Vorwürfe im Zusammenhang mit dem Verkauf der australischen Wolfram Camp Mine im Jahr 2014. Almonty verlangt die Rückgabe damit verbundener Aktien; die Schadenshöhe ist weitgehend unbeziffert.
Die Gegenansprüche könnten Almontys Position stärken, sofern sie sich rechtlich durchsetzen lassen und wirtschaftlich ins Gewicht fallen. Genau an dieser Bedingung muss sich eine optimistische Einschätzung messen lassen. Für mich zählt dabei vor allem, welchen konkreten Anspruch Almonty am Ende erfolgreich geltend machen kann.
Deutsche Rohstoff bezeichnet die Vorwürfe als haltlos und weitgehend verjährt. Das ist die Position der Gegenseite. Für Almonty hängt die Tragfähigkeit seiner Argumentation deshalb auch daran, ob die Ansprüche diesen Einwendungen standhalten. Die Verfahren wurden zusammengelegt; damit werden beide Seiten des Konflikts in einem gemeinsamen Verfahrensrahmen behandelt.
Vorsicht bleibt die überzeugendere Haltung
Unterm Strich überwiegt für mich bei diesem Thema die vorsichtige Sicht, solange Almontys mögliche Belastungen konkreter beziffert sind als seine Gegenansprüche. Eine überzeugendere Ausgangslage entstünde, wenn deren Umfang und Durchsetzbarkeit klarer würden.
Der entscheidende Maßstab für Anleger ist damit die wirtschaftliche Substanz der jeweiligen Forderungen. Almontys Position verdient eine günstigere Bewertung, sofern belastbare Fortschritte die mögliche Belastung begrenzen oder die eigenen Ansprüche stärken. Bis dahin gehört die rechtliche Unsicherheit aus meiner Sicht ausdrücklich in jede Abwägung der Aktie.
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