Almonty Industries finanziert sich groß. Der Markt reagiert hart. Die angekündigte Wandelanleihe bringt frisches Kapital, öffnet aber auch die Tür für spätere Verwässerung. Genau dieser Mix hat die Aktie am Freitag massiv unter Druck gesetzt.
Am Freitag schloss der Titel bei 23,45 CAD, ein Tagesminus von 18,43 Prozent. Auf Wochensicht summiert sich der Rückgang auf 14,23 Prozent.
Der Einbruch trifft eine Aktie, die zuvor extrem stark gelaufen war. Seit Jahresanfang steht noch immer ein Plus von 94,93 Prozent zu Buche, über zwölf Monate sind es 391,61 Prozent. Die Korrektur wirkt daher brutal, kommt aber nach einer außergewöhnlichen Rally.
Wandelanleihe löst Druck aus
Almonty platzierte eine überzeichnete Privatplatzierung vorrangiger Wandelanleihen im Volumen von 700 Millionen US-Dollar. Der Kupon liegt bei 2,25 Prozent, die Laufzeit reicht bis 2031.
Die Abwicklung ist für den 9. Juni geplant. Den Erstkäufern räumt das Unternehmen außerdem eine Option auf zusätzliche Anleihen über bis zu 100 Millionen US-Dollar ein.
Der anfängliche Wandlungspreis liegt bei rund 27,40 US-Dollar je Aktie. Das entspricht einem Aufschlag von 32,5 Prozent auf den Schlusskurs von 20,68 US-Dollar vor der Ankündigung. Der Aufschlag mildert den Verwässerungseffekt optisch, beseitigt ihn aber nicht.
Hier liegt der Kernkonflikt. Almonty bekommt viel Kapital zu vergleichsweise niedrigen Finanzierungskosten. Im Gegenzug muss der Markt einpreisen, dass aus Schulden später Aktien werden können.
Netto erwartet Almonty Erlöse von etwa 675,9 Millionen US-Dollar. Bei vollständiger Ausübung der Zusatzoption wären es rund 772,7 Millionen US-Dollar. Etwa 83 Millionen US-Dollar sind für sogenannte Capped-Call-Transaktionen vorgesehen.
Diese Capped Calls sollen eine mögliche Verwässerung bei Wandlung begrenzen. Sie machen die Struktur weniger belastend, ändern aber nichts daran, dass die Finanzierung komplex ist und kurzfristig Bewertungsdruck erzeugt.
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Der Cap-Preis liegt bei 41,36 US-Dollar je Aktie. Weitere 50 Millionen US-Dollar sind für die Refinanzierung von Schulden vorgesehen. Der Rest von rund 543 Millionen US-Dollar soll in Working Capital und allgemeine Unternehmenszwecke fließen, mögliche Zukäufe eingeschlossen.
Operativ läuft mehr zusammen
Operativ ist die Lage weniger eindeutig, als der Kursrutsch vermuten lässt. Almonty finanziert sich nicht aus einer Position der Schwäche heraus, sondern in einer Phase wichtiger Projektfortschritte.
Die Sangdong-Mine in Südkorea nahm im März 2026 die Produktion wieder auf, nach einer Unterbrechung von rund 30 Jahren. In der Anlaufphase ist die Mine auf die Verarbeitung von etwa 640.000 Tonnen Erz pro Jahr ausgelegt.
Das ist der fundamentale Grund, warum die Finanzierung am Markt nicht nur negativ gelesen wird. Almonty baut seine Rolle im Wolfram-Markt aus, braucht dafür aber Kapital und Bilanzspielraum.
Zum Jahresauftakt stieg der Umsatz um 221 Prozent auf 25,4 Millionen US-Dollar, getrieben von höheren Wolframpreisen. Das bereinigte EBITDA fiel mit 6,1 Millionen US-Dollar positiv aus.
Am 29. Juni 2026 soll Almonty in den Russell 1000 und den Russell 3000 aufgenommen werden. Das dürfte die Sichtbarkeit bei institutionellen Investoren erhöhen, auch wenn Indexaufnahme allein keine operative Verbesserung ersetzt.
Analysten bleiben trotz des Kursrutsches konstruktiv. Oppenheimer, DA Davidson und B. Riley Securities nennen Kursziele zwischen 23 und 25 US-Dollar. Damit liegt der Fokus weniger auf Euphorie als auf der Frage, wie der Markt die neue Kapitalstruktur bewertet.
Am 9. Juni treffen zwei Termine zusammen: die Hauptversammlung und die geplante Abwicklung der Wandelanleihe. Bis dahin zählt vor allem, ob die Aktie den Finanzierungsabschlag verdaut oder ob die Verwässerungsdebatte weiter auf die Bewertung drückt.
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