Adobe- vs. Salesforce-Aktie: Zwei Wege aus dem Kurstal

Zwei Software-Schwergewichte, ein gemeinsames Problem: Der KI-Hype frisst seine eigenen Kinder. Adobe und Salesforce mussten beide massive Kursverluste hinnehmen, doch binnen 48 Stunden hat sich die Stimmung gedreht. Zwei Analystenhäuser sehen plötzlich Kaufgelegenheiten – aus völlig unterschiedlichen Gründen.

Am 2. Juli stufte HSBC Adobe auf „Buy“ hoch und verwies auf den attraktiven Einstiegspunkt nach einem Kursrückgang von 34 Prozent seit Jahresbeginn. Nur einen Tag zuvor sprang die Salesforce-Aktie um 5,4 Prozent nach oben, nachdem Guggenheim die Angst vor einem „KI-Armageddon“ für Software-Aktien als übertrieben bezeichnet hatte. Zwischen agentenbasierter KI und klassischem Abo-Geschäft entscheidet sich gerade, welcher der beiden Konzerne das digitale Rückgrat moderner Unternehmen bleibt.

Strategische Fundamente: Kreativ-Gigant trifft Kunden-Ökosystem

Adobe hält seit Jahren eine Quasi-Monopolstellung bei kreativen Werkzeugen. Creative Cloud, Document Cloud und Experience Cloud binden Nutzer tief in die eigenen Arbeitsabläufe ein. Das Problem: Generative KI senkt die technischen Hürden für hochwertige Grafik- und Videoproduktion rapide. Adobe reagiert mit Firefly und dem Acrobat AI Assistant – der Versuch, Profis zu halten und gleichzeitig Gelegenheitsnutzer anzusprechen.

Salesforce dagegen dominiert das Kundenmanagement mit seiner „Customer 360″-Philosophie. Statt aggressiver Zukäufe stehen jetzt Margenausweitung und die Integration von Agentforce im Fokus, der hauseigenen Plattform für autonome KI-Agenten. Während Adobe das „Was“ der digitalen Inhalte bedient, kümmert sich Salesforce um das „Wie“ der Kundenbeziehung. Die Übernahme des KI-Kundenservice-Spezialisten Fin im Juni für 3,6 Milliarden US-Dollar zeigt: Salesforce will manuelle Support-Tickets durch selbstständig arbeitende Agenten ersetzen.

Finanzvergleich: Bewertung und Effizienz

Der Markt bewertet kreative und operative Software derzeit sehr unterschiedlich. Adobes Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei rund 12,5 – ein deutlicher Abschlag zum Fünf-Jahres-Median. Salesforce notiert mit einem KGV von etwa 18,9 zwar ebenfalls unter historischen Durchschnittswerten, spiegelt aber den erfolgreichen Umbau hin zu Rekordmargen wider.

Fundamentaldaten im Vergleich (Stand Juli 2026)

Adobes Trumpf bleibt die Profitabilität. Im jüngsten Quartalsbericht erreichte die Non-GAAP-Betriebsmarge 46 Prozent – ein Beleg für anhaltende Preismacht trotz wachsendem Wettbewerbsdruck. Salesforce war historisch weniger profitabel, hat unter Marc Benioffs Effizienzkurs aber zu einer bemerkenswerten Aufholjagd angesetzt und mit 34,8 Prozent einen Margenrekord aufgestellt.

Kursentwicklung im Vergleich (letzte 12 Monate)

Auffällig: Auf Jahressicht hat Salesforce deutlich weniger verloren als Adobe, obwohl der Rückgang seit Jahresbeginn bei beiden ähnlich heftig ausfällt. Das deutet auf eine spätere, aber dafür schärfere Korrektur bei Adobe hin.

Jüngste Entwicklungen: Die letzten Tage im Blick

Diese Woche brachte für beide Unternehmen entscheidende Nachrichten. Adobe-Aktien zogen nach der Ankündigung an, Topaz Labs zu übernehmen – ein Deal, der als fehlendes Puzzleteil für die Video-KI-Strategie gilt und Premiere Pro sowie Photoshop mit fortschrittlicher Bild- und Videobearbeitung ausstatten soll. Zwar stufte Wall Street Zen Adobe am 3. Juli auf „Hold“ zurück, doch die HSBC-Hochstufung vom Vortag überstrahlte diese Entscheidung deutlich. HSBC verweist dabei auf die „AI-first ARR“ von Adobe, die kürzlich die Marke von 500 Millionen US-Dollar überschritten hat – ein Beleg für gelungene Monetarisierung.

Salesforce erlebte ein mindestens ebenso ereignisreiches Fenster. Guggenheim-Analyst John DiFucci stufte die Aktie am 1. Juli von Neutral auf Buy hoch und setzte ein Kursziel von 228 US-Dollar. Sein zentrales Argument: Die Marktangst, KI könnte das sitzplatzbasierte Umsatzmodell von Salesforce kannibalisieren, sei übertrieben. Als Beleg führt er Agentforce an, das seit dem Start vor knapp zwei Jahren bereits 1,2 Milliarden US-Dollar an jährlich wiederkehrenden Umsätzen erreicht hat – eines der am schnellsten wachsenden Software-Produkte überhaupt. Zusätzlich sorgte die Nachricht für Auftrieb, dass Osborne Partners Capital Management seine Salesforce-Position im laufenden Quartal um fast 14 Prozent aufgestockt hat.

Ausblick und Führungswechsel

Adobes Investment-Case hängt eng mit dem Führungswechsel zusammen. Nach 18 Jahren an der Spitze kündigte Shantanu Narayen seinen Rückzug an – die Suche nach einem Nachfolger fällt in eine Phase, in der Adobe seine KI-Zukunftsfähigkeit beweisen muss. Der Abgang von CFO Dan Durn im Juni sorgte für zusätzliche Unruhe, doch das genehmigte Aktienrückkaufprogramm über 25 Milliarden US-Dollar signalisiert: Das Management hält die Aktie für deutlich unterbewertet. Die Strategie zielt auf „GenStudio“, eine integrierte Plattform, die den gesamten Content-Lebenszyklus für Unternehmen abbilden soll.

Salesforce setzt dagegen voll auf die „agentische Ära“. Die Vision: weg von Software, die Menschen bedienen, hin zu Agenten, die Aufgaben eigenständig erledigen. Die Datenbasis dafür liefert die Data Cloud. Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 von 45,9 bis 46,2 Milliarden US-Dollar zeigt, dass das Kerngeschäft trotz vorsichtigerer Unternehmensausgaben stabil bleibt. Die erstmalige Quartalsdividende Ende 2025 hat zudem das Anlegerprofil verändert und wertorientierte Fonds angezogen, die das Wachstumspapier zuvor gemieden hatten.

Chancen und Risiken im Überblick

Charttechnisch versuchen beide Aktien, einen tragfähigen Boden auszubilden. Adobes Erholung vom Tief bei 190,12 US-Dollar ging mit überdurchschnittlichem Volumen einher – ein Hinweis auf Akkumulation. Salesforce wiederum konnte die Marke von 146 US-Dollar während des Software-Ausverkaufs im Juni verteidigen, was als Sprungbrett für die jüngste Rally in Richtung 165 bis 170 US-Dollar diente.

Wachstum gegen Wert — eine Frage des Anlagestils

Wer zwischen Adobe und Salesforce wählt, entscheidet sich im Grunde zwischen zwei unterschiedlichen Erholungswetten. Adobe verkörpert ein „Quality-at-a-Reasonable-Price“-Szenario: Das KGV ist von Werten um 40 auf niedrige zweistellige Bereiche gefallen, als wäre das Wachstum dauerhaft gebrochen. Gelingt der CEO-Wechsel und die weitere Skalierung von Firefly, könnte sich die aktuelle Bewertung im Rückblick als seltene Gelegenheit erweisen. Die Bruttomarge von 89 Prozent bietet dabei einen Puffer, den kaum ein anderer S&P-500-Konzern vorweisen kann.

Salesforce bietet die aggressivere Wette auf die Zukunft der Unternehmenssoftware. Der Umbau zur Agenten-Plattform zeigt mit 1,2 Milliarden US-Dollar ARR für Agentforce bereits konkrete Ergebnisse. Die Bewertung liegt zwar höher als bei Adobe, doch die breitere Aufstellung über Vertrieb, Service und Marketing verschafft mehr Angriffsfläche für KI-Budgets von Unternehmen. Dividende und Aktienrückkäufe schaffen zudem ein Sicherheitsnetz, das in früheren Wachstumsjahren fehlte.

Beide Konzerne kämpfen letztlich mit derselben Herausforderung: dem Übergang vom Verkauf einzelner Lizenzen hin zum Verkauf messbarer Ergebnisse. Wer diesen Beweis zuerst erbringt, dürfte den größeren Teil der Unternehmensbudgets für sich gewinnen.