Adobe hat am Mittwoch ein Rekordquartal geliefert — und trotzdem sofort Kursverluste eingefahren. Zwei Nachrichten überlagerten die starken Zahlen: CEO Shantanu Narayen kündigte seinen Abgang an, und eine wichtige KI-Kennzahl verfehlte die Erwartungen. Beides zusammen wirft ein Schlaglicht auf die tiefere Frage, wie gut Adobe den Übergang ins KI-Zeitalter wirklich meistert.
Glänzende Zahlen, ein kritischer Ausreißer
Der Umsatz stieg im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 um zwölf Prozent auf 6,40 Milliarden Dollar. Der bereinigte Gewinn je Aktie legte um 19 Prozent auf 6,06 Dollar zu. Beide Werte übertrafen die Analystenerwartungen.
Die Stimmung kippte dennoch. Investoren fokussierten sich auf den sogenannten Net New Digital Media ARR — ein Maß für das Wachstum wiederkehrender Abonnementerlöse. Adobe meldete hier 400 Millionen Dollar, während Analysten zwischen 450 und 460 Millionen Dollar erwartet hatten.
Der Hauptgrund für die Lücke: Kunden kaufen weniger traditionelle Stockfotos, weil sie Bilder zunehmend mit KI-Tools selbst generieren. Management bezifferte den Effekt auf rund 70 Millionen Dollar — ein konkretes Zeichen, dass KI nicht nur Wachstumstreiber ist, sondern auch bestehende Umsatzquellen unter Druck setzt.
CEO-Abgang nach fast zwei Jahrzehnten
Parallel zur Quartalspräsentation gab Adobe bekannt, dass Narayen das Unternehmen verlassen wird, sobald ein Nachfolger gefunden ist. Seit 2007 an der Spitze, hat er Adobe vom Lizenzmodell zur Subscription-Plattform transformiert. Als Board Chair bleibt er dem Unternehmen erhalten. Ein Sonderausschuss unter Frank Calderoni sucht nun intern wie extern nach einem Kandidaten.
Der Zeitpunkt ist heikel. Adobe befindet sich mitten in einer zweiten großen Transformation — diesmal hin zu generativer KI — und muss diese nun ohne den Architekten der letzten Neuausrichtung vollziehen.
KI-Wachstum und neue Partnerschaften
Auf der anderen Seite der Bilanz stehen bemerkenswerte Wachstumszahlen. Der KI-first ARR hat sich im Jahresvergleich mehr als verdreifacht. Die monatlich aktiven Nutzer über Acrobat, Creative Cloud, Express und Firefly stiegen um 17 Prozent auf 850 Millionen. Die Neukundengewinnung bei Firefly for Enterprise wuchs um 50 Prozent.
Adobe hat zudem eine mehrjährige Partnerschaft mit dem KI-Videounternehmen Runway geschlossen, dessen generative Videomodelle künftig in Adobe-Workflows integriert werden. Hinzu kommen neue Kooperationen mit OpenAI für ChatGPT-Integrationen sowie eine erweiterte Zusammenarbeit mit der Werbeagentur WPP.
Ausblick bleibt konstruktiv
Für das laufende Quartal erwartet Adobe einen Umsatz von 6,46 Milliarden Dollar — leicht über den Analystenerwartungen. Der freie Cashflow erreichte im ersten Quartal mit 2,96 Milliarden Dollar ebenfalls einen Rekordwert.
Die Adobe-Aktie notiert seit Jahresbeginn rund 23 Prozent im Minus und liegt aktuell knapp über ihrem 52-Wochen-Tief. Das Unternehmen steht damit vor einer doppelten Bewährungsprobe: die Suche nach einem neuen CEO und der Nachweis, dass das KI-Geschäft die wegbrechenden Erlöse im Legacy-Bereich mittelfristig mehr als kompensiert.
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